同一 条丝路，三种投⁠资：在哈萨克买矿、在乌兹别克建厂、在吉尔吉斯修路

先说三个画面。

第一个在阿斯塔纳。2026年5月，阿斯塔纳轻轨一期通车，这是中亚第一条无人驾驶轻轨线路。技术、标准、装备全部来自中国。通车首日第一位乘客，是托卡耶夫总统。他坐在车厢里，窗外是中亚的草原和新建的站台。

第二个在塔什干。城外一处物流中心工地上，塔吊立着，二期工程由中国铁建总承包，占地159.4公顷，规划建筑面积约6万平方米，主体工程计划2027年完工。而在这座城市另一头，比亚迪的工厂里，插电混动车型已经下线两年，产品销往整个中亚。

第三个在吉尔吉斯斯坦的山里。中吉乌铁路吉境内段，29座隧道已经开工26座，50座桥梁开工40座，超过一万名工人和七千多套设备压在三百多公里的线路上。

三个画面背后是同一批中国企业。但它们做的事，看起来完全不像同一件事。

一、哈萨克斯坦：买上游

先看哈萨克斯坦。

这个国家的特点，用一句话说：资源门类齐全，工业基础在，所以中国人在这里谈的多是重东西。

中国是它最大的出口市场之一，占其出口接近20%，2026年1到5月约60亿美元。这个数字说明的是贸易，但真正能看出打法的是投资形态。

新疆三宝工业集团在哈萨克斯坦的投资规模约25亿美元，包括两座铝厂合计60万吨产能、2.5吉瓦新能源项目，以及大约2000个长期岗位。这是典型的”重、单笔大、围着资源转”的项目。

再往下看，这一类项目的名单很长：

• 中信集团与哈萨克斯坦萨姆鲁克-卡兹纳基金会在谈扩大合作，双方共同担任哈中工商理事会的联合主席；此前，KazMunayGas 与中信集团共建的里海沥青厂已经提前投产，原油年处理能力提升到150万吨，沥青年产量75万吨。

• 中国能建与哈方能源公司推进两个项目：卡拉干达500兆瓦风电站、图尔克斯坦300兆瓦太阳能电站。

• 核能是新的方向。哈萨克斯坦已经选定中国核工业集团建设两座大型反应堆；中国国家能源局局长王宏志访问哈萨克斯坦，出席中哈民用核能合作联合工作组首次会议，双方通过了界定未来核能合作框架的议定书。把这件事放进哈国的核电规划里看更清楚：2024年10月的公投以71.12%的支持率通过建设首座核电站，由俄罗斯国家原子能公司牵头，选址在巴尔喀什湖畔的乌尔肯村；2026年4月通过的核工业战略要求在2050年前至少有3座核电站投入运行。中核集团拿到的是第二座。哈国还在跟欧洲核子研究中心谈一份议定书草案，并另拨专项名额培养核能人才——买反应堆是一件事，养出能操作它的人要几十年。

• 农业加工也在落地。一家中国企业在哈萨克斯坦三个地区建设油料加工厂，总投资超1460亿坚戈，日加工原料超3000吨，成品及副产品年出口约95万吨，创造500个就业岗位。

• 传统基建还在走。中国能建承建的西里水泥项目年产水泥100万吨，其中油井水泥填补了当地产业空白；阿斯塔纳供水项目建成后可满足约200万人用水，是中资企业在哈萨克斯坦承建的第一个供水项目。

这里有一组对照，是哈萨克斯坦最容易被误读的地方。

**中国在哈萨克斯坦的累计投资规模名列前茅，但注册运营的中资企业数量，不是最多的。**同样一批中资，在乌兹别克斯坦有6060家，在哈萨克斯坦没有排在第一位。原因不复杂：在哈萨克斯坦的中资，单个项目体量大、数量少；而且哈萨克斯坦的外资来源非常多元，欧美、俄罗斯、韩国、土耳其的资本都在场，中资不是唯一选项。

这也解释了另一个现象：**中资在哈萨克斯坦的投资，正在从大型资源类项目，转向制造业本地化、消费品市场开发和绿色能源并行。**能源和资源仍然是压舱石，但增量在别处。举几个看得见的：

奥瑞金在阿拉木图建了一座二片罐工厂，年产能9亿罐，总投资超过6亿元人民币，预计2027年量产。它给出的理由是”客户在哪里，厂子就建到哪里”——中亚饮料市场起来之后，蜜雪冰城、百事、嘉士伯都在这边落子，包装企业得跟着走。

美的集团在阿拉木图设立了代表处，从原来靠第三方分销，转成自己直接经营，配套建了仓库和物流枢纽。这个动作看着小，含义不小：一家家电企业愿意在中亚养自己的团队和库存，说明它判断这个市场值得直营。

上海建工计划在阿拉木图做两个项目：一座新的世博中心，以及一个沉浸式的360度球体建筑。阿拉木图市长办公室已经向当地媒体确认了这件事。

数字服务这一块也没落下。2026年4月，腾讯以5.18亿美元收购了哈萨克斯坦金融科技与电商平台 Kaspi.kz 的3.2%股权，这是它在哈萨克斯坦的第一笔投资；此前它还参与了乌兹别克斯坦数字生态平台 Uzum 的多轮融资。算力这条新线上也刚有动作：中国移动与哈萨克斯坦的 AKASHI 数据中心签署谅解备忘录，涵盖数据中心智能基础设施、人工智能产业布局和算力网络协同；中国新疆空天地一体化实验室与哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦签署了”中亚时空智能与可持续发展国际联合实验室”共建协议。

另外，哈中经贸合作论坛在阿斯塔纳开的时候，启动了一个”江苏省中亚中心”，定位是给中国企业提供统一服务的平台；同一场论坛上还签了协议，要扩大哈萨克斯坦小麦、肉类和蜂蜜对江苏的出口。

二、乌兹别克斯坦：搬产能

再看乌兹别克斯坦，画风完全不同。

这里的数字密度更高。2026年1到5月，中乌贸易77亿美元，同比增长超过53%。截至2026年7月1日，在乌兹别克斯坦登记在册、正常经营的中资参与企业共6060家，位居各国外资背景企业首位。2026年初的口径还是”超5000家”，半年时间又增加了近千家。

9月1日，比什凯克，上合峰会期间。中乌两国领导人谈的是中吉乌铁路、人工智能、防沙治沙，还有航线和航班频次。双方商定未来几年把双边贸易额提到300亿美元，去年的基数已经接近180亿；联合项目组合的规模约600亿美元；在乌兹别克斯坦运营的中乌合资企业超过6000家。这三个数字放在一起看，中乌之间已经不是”做几笔买卖”的关系，是有资产、有产能、有长期承诺的关系。

但真正值得注意的不是数量，是结构。

**去年乌兹别克斯坦新增的中资企业里，制造业企业数量第一次超过了贸易型企业。**这几个字的分量要仔细体会——它意味着中资在这里的角色，正在从”倒货的”变成”扎根的”。贸易公司做的是把货运进来卖，制造业企业做的是在当地生产、当地销售、当地雇人。

顺着这条线看，能看到三类落地形态。

第一类是工厂。比亚迪在乌兹别克斯坦的工厂2024年6月投产，主要生产插电式混合动力车型，定位是辐射整个中亚市场的生产基地。这是中国新能源汽车产业链的一次整体外移——不是把整车运过来卖，是把产线搬过来。今年这条线又往前走了一步：9月8日，比亚迪与乌兹别克斯坦投资、工业与贸易部签署投资协议，乌方为其与 UzAuto 的合资企业在整车和零部件生产上提供政策支持。合资公司设在吉扎克州，2026年前七个月产量17765辆，同比增长超过106%，全年目标约4万辆，2030年的产能目标定在20万辆。

第二类是物流枢纽。塔什干扬吉尤尔物流中心二期由中国铁建总承包，占地159.4公顷；另外还有哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦合资的物流公司，把多斯特克、塔什干和格鲁吉亚的波季港串起来。这个三角的用意很清楚：把中国的货、中亚的市场和黑海的出海口接上。

第三类是资源与能源的加工端。一家中国企业表达了在乌兹别克斯坦投资20亿美元矿业、10亿美元能源项目、3到5亿美元基础设施和旅游的意向。乌兹别克斯坦还规划了2026到2032年的73个水电项目，总投资58亿美元。

9月上旬这十天的密度，比上面任何一个数字都更能说明问题。9月1日，中南电力总承包的4座储能电站全部投产，分布在塔什干州、纳曼干州和安集延州，合计400兆瓦／800兆瓦时，每年可为电网提供约5.8亿度电的调节能力；9月4日，塔什干市郊的谢尔格利储能电站并网，由中国电建江西院和山东电建联合承建，175兆瓦／350兆瓦时，是中亚在建单体规模最大的电化学储能项目。9月8日，塞尔维亚总统武契奇在贝尔格莱德的一场商业论坛上提到，米尔济约耶夫告诉他，乌兹别克斯坦同时推进两个核能项目，一个与俄罗斯合作，另一个计划与中国合作——这是外界第一次听到中国可能参与乌第二座核电站，项目选址和装机容量等参数尚未公布。9月9日，纳曼干州州长对新华社说，中国企业建设的500兆瓦太阳能项目首期机组已经并网，这个州有超过70个中乌联合项目在推进。还是9月9日，中国中车大连制造的电动列车开始跑希瓦到布哈拉的线路，9月14日起投入布哈拉到塔什干，车程约六小时。

把这一串排在一起，能看出乌兹别克斯坦这条线的特点：不是单个大项目在撑场面，是几十个项目同时在并网、投产、签约。

乌兹别克斯坦为什么能吸引这种形态的投资？两个条件。

一个是人口。它是中亚人口最多的国家，约3800万，而且人口结构年轻。有内需市场，工厂才开得起来。另一个是改革窗口。近年它持续推进市场化改革，营商环境在改善，对外资的开放度在中亚五国里是比较高的。

还有几件事能看出这条线的宽度。安格连到帕普的铁路，中间那条卡姆奇克隧道是中国企业建的，它打通的是乌兹别克斯坦国内的交通瓶颈，让费尔干纳盆地和国内其他部分不再绕道邻国。能源方面，乌中政府间能源合作小组委员会已经开到第八届，双方谈的是油气开采、天然气储存储备、光伏和风电，乌方明确说要用中国技术开发新能源项目。制造业配套也在往细处走：乌兹别克斯坦的电子工业协会与中国电子企业协会签了备忘录，方向是家电零部件生产和具身智能技术。农业上，一家中国企业的节水灌溉技术已经进入乌兹别克斯坦——对一个水资源紧张的国家来说，这不是小生意。

人口加改革，这两样东西加在一起，就是”搬产能”最需要的土壤。

三、吉尔吉斯斯坦：修通道

第三个国家，形态又不一样。

2026年1到5月，中吉贸易20.9亿美元，占吉尔吉斯斯坦外贸总额的33.4%。这个比例相当高——三分之一的对外贸易是对中国的。但如果你在吉尔吉斯斯坦看中资项目，会发现一个特点：大部分项目是围着”路”和”口”转的。

最大的一件事就是中吉乌铁路。吉境内段约305公里，占全线的一半以上，中方在三国合资公司里持股51%。这条线的造价结构、轨距折中方案和逐项施工进度，前面讲走廊那篇里已经算过，这里不重复；对吉尔吉斯斯坦要紧的是那个比例——全线一半以上的路修在它境内。

对吉尔吉斯斯坦来说，这条铁路的意义和另外两国不一样。它是个山国，工业底子薄，货物过去只是从旁边过，它拿不到多少。铁路通了以后，它第一次有机会从”过路山国”变成”过货国家”，过境费、物流仓储、沿线园区，都是过去没有的收入来源。

除了铁路，还有两类项目在走。

一类是能源。中国能源建设集团宣布计划在吉尔吉斯斯坦可再生能源项目上投资高达10亿美元，吉方国家投资局与中方代表团进行了磋商，吉方介绍了投资环境和国家支持措施。

另一类是矿产。中国的 Nerin Engineering 被选为托戈洛克（Togolok）金矿开发的总承包商，负责建设加工厂、尾矿设施和轮换工人宿舍。这一类的特点是周期长：矿的建设和运营关系一旦建立，中国企业的技术和运营存在会延续很多年。

真正的新变化是第三类，制造业开工了。8月28日，奥什州托罗拜库拉托夫村，一座矿物肥料厂投产，投资2.6亿美元，投资方是一家河北化肥企业（Baidoujia Fertilizer）。一期年产10万吨，吉方说下一阶段提到30万吨、2028年项目完工后到100万吨；中方企业给出的全周期产能口径是50万吨。两边数字对不上，目前没有公开解释。这个规模是什么概念：2025年3月吉国农业部自己估的全国化肥年需求约28.7万吨，过去几乎全靠进口。中间的30万吨那一档，就够顶住它现在的全部需求。

对吉尔吉斯斯坦而言，这条铁路同时是几件事：一笔47亿美元量级的投资、上万人的就业、几十座隧道和桥梁的工程合同，以及一个可能改变它区位身份的机会。

还有一类比较轻：吉尔吉斯斯坦国家投资基金与深圳一家科技公司签约，引入电动滑板车和充电基础设施。项目规模不大，但充电网络这种东西，早一步铺下去，就等于早一步把技术标准定下来。

吉尔吉斯斯坦过去只能给别人过路，现在开始有东西在自己境内生产了。这两件事之间不是巧合：路修到哪里，能落地的产业才会跟到哪里。

四、为什么会长得不一样

写到这里，该回答那个问题了：同样是中国企业、同一条丝路，为什么在三个国家长成了三种样子？

有一种解释是”规划出来的”。这个解释站不住。这三种形态不是哪一方设计的结果，是三个国家各自的资源禀赋、人口结构和制度开放度，一层一层筛出来的。

哈萨克斯坦是资源富国，有油气、有铀、有矿，工业基础是苏联时期留下来的。这种条件下，外资要做大项目，只能往上游走，而且它对外资的本地化要求高、对股权和出口也有限制。中资在这里做的，就是”买上游”。

乌兹别克斯坦有3800万人口、有改革窗口、有相对稳定的政策环境。这种条件下，做工厂是最合算的——有市场消化、有劳动力供给、有政策支持。中资在这里做的，是”搬产能”。

吉尔吉斯斯坦是山国，人口少、工业薄、但位置卡在中国和中亚之间。这种条件下，能做的最大生意就是通道。中资在这里做的，是”修通道”。

**同一套打法搬到另一个国家，一定会长成另一个样子。**在哈萨克斯坦做铝厂的经验，搬到吉尔吉斯斯坦没有用武之地；在吉尔吉斯斯坦修隧道的本事，在乌兹别克斯坦也没有那么多山可以打洞。

这个筛子有三个筛孔，看清楚了就不容易误判。

第一个是资源禀赋。有矿有油的地方，外资进来第一件事就是谈资源，这是买方市场决定的。哈萨克斯坦铀、铜、铬、锌、油气都全，所以它的谈判对象从美国到韩国到中国排着队；吉尔吉斯斯坦除了金矿和水电，能拿出来的东西不多，所以它更需要的是投资而不是买家。

第二个是人口结构。乌兹别克斯坦3800万人口是中亚第一，而且年轻人多，这意味着内需和劳动力同时具备——工厂生产出来的东西本地就能消化一部分，这是”搬产能”能不能成立的前提。哈萨克斯坦2000万人口、吉尔吉斯斯坦700多万，都撑不起同样规模的制造业。

第三个是制度开放度。哈萨克斯坦这几年在矿业法上做了实质性改革，采用了国际通行的采矿标准、允许通过国际仲裁解决纠纷——前面讲矿产那篇里，美国公司明说这两条是他们决定进场的决定性因素。乌兹别克斯坦走的是另一条路：整体市场化改革，简化审批、放开外资准入。吉尔吉斯斯坦的政策波动相对大一些，这对长周期项目是减分项。

三个筛孔叠加，三国能承接的产业形态就被限定住了。这不是企业选出来的，是环境筛出来的。

所以”出海中亚”这四个字，本身是不准确的。真实发生的是”出海到哈萨克斯坦""出海到乌兹别克斯坦""出海到吉尔吉斯斯坦”，这是三件不同的事。

五、三种打法的风险各不相同

最后说风险。三种打法，风险不一样，不能混着说。

哈萨克斯坦的风险在本地化要求。项目越大，哈方对本地含量、股权比例、加工环节的要求就越高。做企业的人要提前算的是：过去那种”我出钱、我建设、我运营”的模式，会越来越多地要谈分成、谈本地配套、谈技术转移。这不是坏事，但要提前算进成本。

乌兹别克斯坦的风险在政策与外汇。它的改革方向明确，但外汇管制在中亚五国里属于偏严的一档，出口收汇、外币汇出的额度与审批都有硬约束。对一家在乌兹别克斯坦建厂、要从中国进口设备、还要把利润汇回去的企业来说，这是一道必须提前设计的关卡。另外，园区和制造业项目一多，同质竞争的压力也会出现。

吉尔吉斯斯坦的风险在社会稳定与政局波动。铁路这种项目周期长达六年甚至更久，跨越政治周期。它带来的收益要十年以上才能完全兑现，而这段时间里，任何政策变化都可能影响项目节奏。这也是为什么在吉尔吉斯斯坦，中资项目更多集中在”建”的环节，而不是”运营”环节。

有一件事三个国家是共通的：舆论环境。

中资项目越往民生领域走，当地社会对就业、环保、用工比例的关注就越高。这类关注不是敌意，但在具体项目上会变成实实在在的成本：招多少本地人、管理层用不用本地干部、环保标准按哪一国的来、社区关系怎么维护，这些在可行性研究里常常是一行小字，在施工期却可能是最大的变量。走在前面的企业已经发现，在当地把社区和用工做扎实，比多拿一个项目更值钱。

老P点评：出海不是复制粘贴

这三国的对比，能得出一条对做企业的人有用的判断。

**出海最难的一步，不是找项目，是看懂当地的筛子。**同一个国家里，能做什么不能做什么，早就被资源禀赋、人口结构、制度开放度筛过一遍了。企业能做的，是顺着筛孔钻进去，而不是拿着国内的经验硬往里塞。

**第二件要说的事：这三种打法，没有高下之分。**买矿的单笔大、周期长、政治敏感度高；建厂的风险在政策与外汇，但能形成长期的本地存在；修通道吃的是地理红利，可控性最差，但一旦通了，收益最持久。选哪一种，取决于企业自己是干什么的。

**第三件事，也是我最想说的：中亚这三个国家，早就不在同一个赛道上了。**把哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦当成一个”中亚市场”来看，是过去十年最常见的判断失误。它们之间的差异，比很多人想象的要大得多。