出海乌兹别克斯坦，值得认识的头部企业
一个没有百强榜的国家怎么找合作方：把三张官方表叠起来看，头部结构就出来了。
乌兹别克斯坦没有一份「百强榜」。它的企业数据分放在三张官方表上：税务委员会按行业公布的纳税大户、工业前 20 名的纳税份额、中央银行每月更新的银行资产表。三张叠起来看，头部结构就全了。
这个国家最大的企业是纳沃伊矿冶，2025 年营收 108 亿美元；最多的外资企业来自中国，占全部外资的 29.8%。下面把三张表拆开给名单和数据，最后三节讲 2026 年新改的规矩、落地找谁，以及钱怎么进出。
三张表的口径不一样，混着看容易出错：纳税榜看实缴税额，资产表看资产负债表口径，工业榜看行业内部排序。税务委员会的行业榜从 2025 年度起公布，工业与贸易部门的重点行业前 20 名、中央银行的银行资产表按季更新。本文每处都注明是哪一张。
一、没有总榜，数据分在三张表上
贸易业：15 万家企业里前 20 名只占 8%
以贸易业为例（2025 年度）：前 20 名合计纳税 2,752.4 亿苏姆，而全行业有 154,132 家法人，前 20 名占行业税收近 8%。
15 万家企业里前 20 名只拿走 8% 的税，说明这个行业的头部并不集中。 要在当地找渠道商，得按区域和品类找，盯前几名没有用。
工业：5.9 万家企业的前 20 名拿走两成以上
2025 年 1 至 9 月，全国 59,732 家工业企业合计纳税 67.97 万亿苏姆，前 20 名占 14.1 万亿，首位是乌兹别克石油天然气公司（2.66 万亿苏姆）。同一个国家，两个行业的头部集中度相差两倍以上。这件事决定的不是谁更大，而是你该用哪种方式进场。
银行：四家占掉系统资产近半
截至 2025 年 12 月 1 日，乌兹别克斯坦银行系统总资产 892,939 亿苏姆。
| 银行 | 总资产（亿苏姆） | 占系统 |
|---|---|---|
| 国家外经银行（NBU） | 138,897 | 16% |
| 农业银行（Agrobank） | 103,216 | 12% |
| 工业建设银行（Uzpromstroybank） | 100,705 | 11% |
| 阿萨卡银行（Asakabank） | 64,134 | 7% |
| 资本银行（Kapitalbank） | 54,939 | 6% |
| 抵押银行（Ipoteka-bank） | 51,927 | 6% |
二、头部名单上的三个名字
纳沃伊矿冶：一家企业的营收抵得上全国 GDP 的七分之一
纳沃伊矿冶联合企业（NMMC）2025 年营收 108 亿美元、同比增 46%，净利 35 亿美元、同比增 64%，产金 98.2 吨。2025 年 1 月单月纳税 2.08 万亿苏姆，居全国第一；同年 5 月，它在伦敦证券交易所发行了 5 亿美元欧洲债券。
一家国有矿企的年度营收占到全国 GDP 的七分之一左右，这是这个国家经济结构最直白的一行数字。
阿尔马雷克矿冶：铜的扩建口
2025 年 1 月单月纳税榜上，阿尔马雷克矿冶以 6,391 亿苏姆排第二，乌兹别克化工以 3,880 亿苏姆排第三。阿尔马雷克同时是最大的出口企业之一，2025 年铜阴极出口 4.18 亿美元；它正在进行的扩建，是当地铜加工设备与工程服务最集中的需求口。
乌兹汽车：八成市场份额在一家手里
乌兹汽车（UzAuto Motors）2025 年营收约 41 亿美元、净利 3.4 亿美元、售车近 40 万辆，市场份额约 83%，当年 11 月发行 3.5 亿美元欧洲债券。合资线更值得看：比亚迪与 UzAuto 在吉扎克的合资厂 2024 年 6 月量产，初期年产能 5 万辆、规划到 50 万辆；ADM Jizzakh 组装奇瑞与哈弗各九千余辆。做零部件或售后市场的企业，入口就在这几家合资厂的供应链上。
三、中资是这个国家最大的外资来源
6,241 家，占 29.8%
截至 2026 年 8 月 1 日，在乌注册的外资企业 20,973 家，其中中资 6,241 家、占 29.8%，居各国首位；俄罗斯 3,512 家、土耳其 2,327 家、哈萨克斯坦 1,321 家分列其后。2026 年 1 月 1 日中资还是 5,044 家、占 27.3%。贸易上同样是第一：2025 年双边贸易 178 亿美元、同比增 34%。
光伏与储能：两年落地的项目
带明确金额的项目：中国能建在卡什卡达里亚的 500 兆瓦光伏（3.36 亿美元，2025 年初满产）；华电在吉扎克的 500 兆瓦光伏（20.8 亿元人民币，2025 年 12 月 7 日并网）；中国能建在纳沃伊的 300 兆瓦光伏配 150 兆瓦／300 兆瓦时储能（3.94 亿美元，2025 年 9 月开工）；同公司在布哈拉与卡什卡达里亚各 500 兆瓦（2025 年 12 月获 15 年期贷款，合计 33.38 亿元人民币）。
2026 年 8 月，乌方总统府一位司长在塔什干的论坛上说：「供电的可靠性，是投资者在谈判中问我们的头号问题。」这解释了为什么光伏配储能在当地推进得最快。
工业园与电信
鹏盛工业园在塔什干州，总投资 5 亿美元、占地 200 公顷，瓷砖年产能 1,200 万平方米、约占中亚三成，本地员工占比 90%。电信线上，华为「平安城市」预算规模 3 亿美元，2025 年 5 月发布 AI 数据中心路线图支撑乌方 15 亿美元的「AI 战略 2030」；中兴 2025 年完成 Mobiuz 网络现代化一期。
四、2026 年：动的是门槛和所有制，不是税法典
主税率锁到 2028 年
乌兹别克斯坦没有换税法典。现行《税法典》2024 年 5 月 29 日生效，总统令把企业所得税与增值税税率锁到 2028 年 1 月 1 日不变。
| 税种 | 2026 年税率 |
|---|---|
| 增值税 | 12%（出口货物、国际运输 0%） |
| 企业所得税 | 15%；银行、通信 20%；电商 15%（原 10%） |
| 个人所得税 | 12%（统一比例） |
| 社会税 | 12%（预算拨款单位 25%） |
| 周转税 | 4%；年营业额 10 亿苏姆以下的个体户与自雇者 1% |
| 股息预提税 | 10%（有税收协定从低） |
小微门槛从 10 亿提到 4,944 亿苏姆
2026 年 6 月 1 日起，增值税与企业所得税的强制转换门槛，从年营业额 10 亿苏姆一次性提到 4,944 亿苏姆（12,000 个基础核算单位），并改为每年自动指数化。餐饮、商贸、服务三行业可自愿选择 6% 简易增值税（免企业所得税、无进项抵扣），2026 年 7 月 1 日起执行至 2030 年。
一次把门槛抬高近五百倍，等于把绝大多数小微企业整体移出了增值税链条。 门槛以下的纳税人继续按周转税纳税，低于 10 亿苏姆的个体户与自雇者税率从 4% 降到 1%。
特区优惠换挡：所得税豁免改加速折旧
自由经济区按投资额分档：投资 300 至 500 万美元，免企业所得税、财产税、土地税 3 年；500 至 1,500 万美元免 5 年；超过 1,500 万美元免 10 年，期满后 5 年减半。
但 2026 年 4 月 1 日起，新取得自由经济区身份的参与者，企业所得税豁免改为加速折旧。这是《2026—2028 财政战略》的方向：逐步取消低效豁免，激励与投资额挂钩。IT Park 是例外，企业所得税、增值税、社会缴费、设备进口关税全免，条件是 IT 收入占比 80% 以上、出口占比达 20%。
政府采购：国产份额要到 85%
2026 年 2 月 4 日第 UP-17 号总统令给出一条路径：本地化率超过 30% 的企业，可以与预算客户签 3 年直接包销合同；本地公司相对外资供应商自动获得 8% 至 15% 的价格优惠。目标是国产货物在政府采购中的份额，2030 年前提到 85% 以上。同一条总统令收紧了程序：2026 年 1 月 1 日起取消直接采购固定清单、一律走竞争性程序，3 月 1 日采购门户上线 AI 均价模块，报价偏离均价超过 10% 或低于 20% 自动标为高风险。
私有化：100 万亿苏姆的国资摆上台面
2026 年 8 月 28 日第 UP-177 号总统令是这轮私有化的总表：拟出售国资总值 100 万亿苏姆（约 84 亿美元），含 84 家企业股权、1,242 处不动产、约 8,000 公顷土地，另有 85 家国企清算或重组。付款条件放宽：首付从 35% 降到 15%、余款免息分期、6 个月内付全款享 25% 折扣。
背景是 2025 年 4 月的总统令要求主要国企在 2026 年底前完成私有化，Franklin Templeton 已被聘为 20 亿美元国家投资基金（UzNIF）的管理人。这份总表决定了未来两年这个国家头部名单的构成会变，也决定了现在进场的人能从谁手里买资产。
五、找谁落地
要结算与融资，走这四家
国家外经银行占系统资产 16%，农业银行 12%，工业建设银行 11%，阿萨卡银行 7%（金额见上表）。NBU 已拿到中国进出口银行 7 亿元人民币贷款，人民币信贷额度累计超过 115 亿元。
要渠道，看一家超市和一个平台
2025 年度贸易业纳税榜首位是连锁超市 Korzinka 的运营主体（385.3 亿苏姆），其后是电商平台 Uzum Market。Korzinka 2025 年拿到欧洲复兴开发银行最高 4,000 万美元股权融资，用于把门店扩到 140 家。一家连锁超市能排到全行业纳税第一，说明现代零售还在扩张期，货架没有被填满。
要上游，盯三家矿冶与两家汽车厂
纳沃伊矿冶、阿尔马雷克矿冶、乌兹别克石油天然气的设备与耗材采购，加上比亚迪吉扎克合资厂与 ADM Jizzakh 的零部件需求，是这个国家最实的几个需求口。
六、钱怎么进来、怎么出去
苏姆在升值，这在周边是少数
2025 年苏姆对美元升值约 7%，全年均价 12,582 苏姆兑 1 美元；2026 年 9 月稳定在 1 美元兑 1.18 万苏姆附近，央行牌价 11,765.21 苏姆、1 元人民币兑 1,753.78 苏姆。与坚戈 18 个月里上下摆过两成相比，苏姆是这条线上少数没有贬值的货币。
汇出没有额度限制，股息扣 10%
2017 年的货币可兑换改革取消双轨汇率，2019 年《货币调节法》放开经常项与资本项交易。按美国国务院投资气候报告的口径，外资企业完税后可自由换汇并汇出境外，无额度限制，银行换汇流程法定不超过一周。
例外只有三种：破产清算、外国投资者涉刑、或仲裁与法院裁定。向非居民支付股息要代扣 10% 预提税（有税收协定从低），利息 10%、特许权使用费 20%。
人民币这条路已经有额度
企业层面已有更直接的做法：华电吉扎克的 500 兆瓦光伏用 20.8 亿元人民币结算，中国能建在布哈拉与卡什卡达里亚的两个 500 兆瓦项目合计 33.38 亿元人民币、期限 15 年；乌方外经银行的人民币信贷额度累计超过 115 亿元。这个国家的融资成本里，人民币正在变成第三个选项，而不只是美元和本币之间的二选一。
老P点评：乌兹别克斯坦最要紧的数字不是 GDP 增速，是那 29.8%。所有外资里中资占了近三成，这个比例在中亚五国里独一份。但比例高不等于位置好：纳沃伊矿冶、阿尔马雷克矿冶、乌兹别克石油天然气这三家最大的企业，中资一家都没进去，真正进去的是光伏、储能、工业园这些新赛道。中资在这个国家的分量，来自它来得晚、投的是新的，而不是它挤掉了谁。
另一个数字是门槛。小微企业的增值税门槛从 10 亿苏姆提到 4,944 亿苏姆，同时私有化把 84 家企业和 1,242 处不动产摆上台面。两件事指向同一个方向：这个国家在把「谁来做生意」的门槛往上抬，同时把「谁来当股东」的门打开。
下一篇写吉尔吉斯斯坦。 那个国家把 22,000 家企业的营收、利润、员工数都摆了出来，2026 年把外籍劳务配额从 5.2 万翻到 10 万，同时要求中大型金矿让出 30% 的国家股权。
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